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股票基本面分析

香港经济概况

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://finance.sina.cn 2004年09月27日 16:07 新浪财经

* 香港经济的发展历程

在香港经济发展的历史中，经历了两次经济转型。1950年以前香港经济主要以转口贸易为主。从50年代起香港开始工业化，到10年，工业出口占总出口的81%，标志著香港已从单纯的转口港转变为工业化城市，实现了香港经济的第一次转型。70年代初，香港推行经济多元化方针，香港金融、房地产、贸易、旅游业迅速发展，特别是从80年代始，内地因素

成为推动香港经济发展的最主要的外部因素，香港的制造业大部分转移到内地，各类服务业得到全面高速发展，实现了从制造业转向服务业的第二次经济转型。

今天的香港已发展成为亚太地区的国际贸易、金融和航运中心。2000年，香港的本地生产总值达到12717亿港元，贸易总额达到32307亿港元，是世界第十大贸易实体，港口集装箱吞吐量达到1810万箱，居世界第一位；有154家银行机腹，拥有外资银行数量居世界第三位；2000年末香港股市总市值达48625亿港元，居世界第九位；外汇市场每日成交额达790亿美元，居世界第七位；2000年末外汇储备高达1075亿美元，居世界第三位。

* 香港经济发展的优势

香港的优势在于其属国际化的城市，拥有便利的营商环境、完备的法律体制、自由贸易政策和资讯流通、公平开放的竞争，以及金融网络、通讯基建网络等便利因素。此外，香港拥有庞大的财政储备和外汇储备、自由兑换的稳定货币、以及低税率的简明税制等优势条件，使得香港发展成为具有很强竞争力的地区之一。

* 香港的经济结构

随著香港制造业向内地转移，规模不断扩大，香港的公司逐步演变成负责集资、购、设计、推销、货物中转的生产控制中心和服务中心，香港服务业逐渐由为本地制造业服务转而为整个珠江三角洲地区的制造业服务。服务业在本地生产总值中所占比重已由1980年的67%上升至1999年的85.4%。香港的服务业包括批发零售、对外贸易、饮食及酒店业、运输及通讯业、金融保险业、地产业，以及法律财会等专业服务行业。在各服务行业中，金融保险、地产和商用服务业所占比重最大，占当地生产总值的26%；其次是批发零售及进出口贸易、饮食及酒店业，占34%；社区、社会及个人服务业占20%；而运输仓储及通讯业则占9%。

香港的制造业以中小企业为住，素以灵活应变见称。制造业目前仍以纺织业和制衣业为主，其它还包括玩具业和电子业、印刷和出版业、机械、金属制造、塑胶以及珠宝钟表等行业。制造业在香港本地生产总值中所占比率1999年为5.7%。

* 香港与祖国内地的经济联系

70年代末，内地改革开放，为香港经济发展提供了广阔的空间，两地经济合作逐渐发展到一个新的阶段。目前香港绝大部分制造业都已转入内地发展，企业规模不断扩大。香港的服务业则为两地间的投资和贸易活动提供各项服务，迅速增长。大量的内地企业来香港上市筹资，促进了香港金融证券业的发展。内地是香港最大的贸易伙伴，香港的转口贸易主要围绕内地进行，20年来，香港对外贸易额成倍增长。同样，多年来，香港充当了内地引进资金、技术、管理的重要对外窗口和中介，对改革开放以来内地经济的快速发展起了十分重要的促进作用。长期以来，两地经济在相互促进中得到了共同发展。

随著中国即将加入世界贸易阻止，进一步扩大对外开放和进行西部大开发，将给香港经济发展带来新的契机，其桥头堡的作用会更加重要，香港作为国际金融、贸易、航运和信息中心的地位会进一步得到巩固和提高，两地经济一体化趋势会不断加强。

香港经济形势

2000年，香港经济摆脱亚洲金融危机的影响，本地生产总值增长10.5%，是1987年以来的最高增长率。金融市场总体平稳，财政状况稳健，进出口贸易增长强劲，航运业表现优异，旅游业畅旺，失业率下降，通缩明显收窄，表明香港整体经济已经恢复正常。展望2001年，香港经济将继续保持增长。由于经济总量已经接近历史最高水平，加上外部环境存在不确定因素，因而经济增长速度将会放缓。

* 2000年香港经济形势

2000年，香港经济承接上年复苏势头，实现高速增长,整体经济基本摆脱亚洲金融危机的影响，经济活动已经恢复正常。

* 本地生产总值增长强劲

2000年，香港本地生产总值以现价计算为12717 亿港元，以1990年固定价格计算为8937 亿港元。与亚洲金融危机前的19年比较，分别减少522亿港元和增加647亿港元。

香港经济第一季度增长14.1%，第二季度和第三季度增幅均为10.8%，第四季度增长6.8%。全年经济实质增长10.5%，是1987年以来的最大增长幅度。从形成本地生产总值的各个组成部分看，消费、投资和对外贸易均有较大幅度的增长。

消费需求回升力度加大。2000年，消费实质增长2.1%，私人消费实质增长5.4%。私人消费增加较多，主要是经济明显好转及失业率下降，消费者信心增强。同时，旅游业兴旺，也刺激了消费需求的上涨。

投资止跌回升。2000年，本地固定资本形成总额为3278亿港元，增长8.8% ，在1999年下降17.4%的基础上止跌回升。其中私人投资增长12.7%。私人投资回升，主要是企业赢利增加和营商前景看好，机器和设备购置增加较多。

对外贸易增长强劲。2000年，香港对外贸易在外部需求增加的带动下出现强劲增长。有形贸易方面，全年进出口总额为32307亿港元，增长17.8%。整体出口15727亿港元，增长16.6%；进口16580亿港元，增长19%。?统计，香港对主要贸易伙伴美国、英国、日本、德国、新加坡的货物出口分别增长14%、15%、23%、17%和19%。内地是香港的第一大贸易伙伴，达12580亿港元，增长18.9%。

无形贸易方面，服务输入为1855亿港元，服务输出达3340亿港元，盈余1485亿港元。抵消有形贸易赤字后，综合盈余632亿港元。

* 财政稳健

香港的财政年度为当年4月1日到次年3月31日。1999/2000年度，财政收入2329亿港元，支出2230亿港元，赤字99亿港元，财政储备4443亿港元。

2000/2001年度，财政预算收入2442亿港元，预算支出2504亿港元，预算赤字62亿港元。由于外汇基金及卖地收益减少、地铁上市集资额低于预期等因素，预计财政赤字将扩大到114亿港元。

为了刺激经济、巩固经济复苏成果，特区取了一系列财政政策。例如∶拨专款支持多项培训和再培训，提升市民就业能力；调低股票交易印花税10%，维持金融市场的吸引力，提高香港在国际金融市场的竞争力；延长柴油税减税期限，降低税负；将豁免电动汽车首次登记税期限再延长三年等。积极的财政政策为香港经济全面复苏创造了良好的环境。虽然出现少量财政赤字，但财政状况总体看是稳健的。

* 金融市场基本稳定

2000年，香港金融市场基本稳定，主要表现在∶

* 联系汇率机制运行正常。市场港元对美元的即期汇率从1月份的7.778微升到12月份的7.798。全年港元汇率紧贴美元的走势，对所有主要货币均增强。受美国加息的推动，银行公会三次加息0.75个百分点。为了降低货币结算风险，启动了美元结算系统，香港国际金融中心的地位更加巩固。

* 银行业经营稳健。至2000年末，银行业总资产为66592亿港元，轻微下降1.9%；银行存款为34823亿港元，增长9.6%；但银行24626亿港元，下降12.5%，已连续26个月下跌。银行下降，主要是在经济转型时期，地产市场不活跃，新的经济增长点不明，银行较为谨慎所致。银行的资产质量有所好转，呆坏帐比例趋于下降，第一季度为9.3%，到四季度已降至7.3%。主要银行的盈利水平普遍良好，增长幅度均在20%左右。

* 股市运行基本正常。2000年，香港股市虽出现较大起伏，但运行基本正常。在香港经济向好、外部经济增长、预期中国加入世贸组织以及美国股市下挫、本地利率较高、国际石油价格波动等因素交叉影响下，恒生指数呈波浪走向，在13700点至18400点区间波动。3月28日 升到18302点的历史最高点。其后因美国加息、美股下调的影响，恒生指数反复下挫，5月26日，跌至当年最低13723点。虽然夏季出现反弹，但在国际原油价格飙升、美股再次暴跌等因素影响下，恒生指数再告下跌，年末收市报15096点，下降11%。但股市总市值达48625亿港元，增长2.7%；全年总成交额31319亿港元，增长63.2%；日均成交额127亿港元，增长65.4%。

* 股市集资功能进一步增强。2000年，上市公司在香港股市集资总额达4483亿港元，其中香港中资企业集资2909亿港元，内地国有企业集资518亿港元。

* 债券市场发展健康。亚洲金融危机以后，香港的债券市场呈现出发展趋势，2000年债券发行量达4556亿港元，比上年增加391亿港元，增长9%。

* 通缩压力减缓

自1998年12月以来，综合消费物价指数持续25个月下跌。但在2000年跌幅呈逐月收窄趋势，1月份跌幅为5.3%，12月份跌幅收窄至1.8%。全年跌幅为3.7%，虽然通缩状况难以改变，但跌幅已比上年缩小。

* 失业率逐步下降

2000年，香港的失业率虽然较高，但有所缓和。1月份，失业率由上年6.2%的高位下降到5.7%，以后逐月降低，12月份为4.5%，失业人数由年初的20.9丌人减少到15.1丌人，各主要服务行业就业人数均明显上升。香港的失业人群，集中在建造业和制造业，主要原因是经济结构由传统制造业向以资讯科技产业转型，传统行业中不断有劳动人口被淘汰出来。

* 主要行业发展健康

2000年，香港主要行业的表现良好，发展健康。

* 房地产业 2000年香港房地产业继续调整。前七个月楼宇买卖价格平稳，但成交合约宗数和金额持续下降；八月份以后，市场状况有所改善，楼宇买卖价格轻微回升，成交合约宗数和金额增加。全年楼宇买卖合约宗数和金额分别为85744宗和2225亿港元，下降12.9%和13.3%。

* 旅游业 2000年，香港旅游业再创佳绩。访港旅客人次创历史新高，达1306丌人次，增长15.3%，高于10.8%的世界平均水平；旅游收益在持续三年下降后出现增长，达615亿港元，增长16%，高出世界平均增幅9个百分点。根?世界旅游组织统计，以旅客人数计算，香港全球排名14位，在亚洲仅次于内地。

* 零售业 2000年，香港零售业转好，量值齐升。?统计，全年零售业总销售价值达1867亿港元，增长3.8%，销货数量则上升8.1%。零售业在经济复苏和旅游业增长的带动下，几乎所有主要零售类别商品的零售量均告上升，升幅较大的类别依次是汽车及汽车零件、其他耐用消费品、家具及固定装置、鞋类及有关制品和服装。

* 航运业 在香港进出口贸易高速增长的带动下，香港航运业表现优异，国际航运中心地位进一步巩固。在港注册的船舶总种位达到1071丌种的历史新高，显示投资者对香港充满信心。集装箱吞吐量继续保持世界第一，近1810丌标准箱，增长11.7%。航空客、货运量均创新记录，其中，货运量为224丌公种，居全球第一，增长13.5%；客运量为2300丌人次，增长8%。

* 建诛业 2000年，香港主要承建商完成的工程名义总值为1218亿港元，下降3.6%。主要是一些大型住宅楼宇发展项目已经完成，新的项目工程进度仍然缓慢。其中，公营地盘完成工程比较稳定，私人地盘完成工程下降幅度较大。建诛市场仍未走出困境。

* 电讯业 2000年，香港电讯业日新月异。在有线电话服务方面，固定电话线数达390丌条，增长3%；其中，商业用户增加5%，住宅用户增加1%。人均电话密度约为每100人拥有58条电话线，是亚洲电话密度最高的地方之一。图文传真线有40多丌条，增长5%，占商业电话线的23%。随著香港大力发展资讯科技，互联网用户大增，使用量达11亿分钟，增长1%。无线电话服务方面，用户数量为520丌，增长31%；流动电话渗透率达77%，为全球最高地区之一。

2000年香港经济增长强劲，但存在的问题也不容忽视。一是经济结构性调整任重道远。创新科技产业成长为新的经济增长点尚需要时日。二是失业率仍然较高，通货紧缩依然存在，经济发展的内力还不足。此外，2000年香港经济的高速增长，是在基数较低、并主要依靠外部需求带动取得的。就经济总量而言，还刚刚达到亚洲金融危机前的水平，因而经济强劲增长是伴随著经济结构调整的恢复性增长。

* 2001年香港经济展望

* 世界经济环境 2001年，世界经济将继续保持增长态势，但增幅减缓。美国经济在持续10年高速增长后，已开始放缓。2000年第三季度，国内生产总值增长2.2%，低于第二季度5.6%的增长幅度，第四季度更跌落至1.1%。2001年1月份，制造业活动状况指数为41.2%，降至10年来的最低点；企业盈利警告不断，企业破产和倒闭现象增多；2月份，消费者意见指数为87.6%，是7年来最低点。但由于美国的劳动生产率仍保持增长，美联储在1月份和3月份三次调减利率，布什又将取减税政策刺激经济，因而美国经济前景仍不明朗。

* 欧洲经济发展势头趋于好转。由于欧洲经济对美国的依赖较少，受美国经济的拖累不大。随著主要国家减税及就业状况明显改善，欧元回稳资本流入增加，石油价格下降、通胀压力减缓并得到控制等有利因素的推动，消费和投资出现了良性循环。欧盟委员会预测，欧洲经济将增长3.2%。

* 日本经济复苏放缓。日本经济在经历10年经济衰退后，2000年首两季出现复苏迹象。但是，第三季度，经济重新调头向下出现负增长。2001年1月份又出现4年来首次贸易赤字。显示日本经济复苏阻力较大。同时，日本政局不稳和巨额企业坏帐无法消除，也将阻碍经济增长。目前，日本经济正处于复苏和衰退的十字路口，前景还不明朗。

* 亚洲其他国家和地区2000年普遍走出了金融危机的低谷，逐渐复苏。但由于受美国经济放缓的影响，菲律宾、印尼等国政局不稳，经济增长速度将明显放缓，对香港的需求减少。

* 中国内地将继续实施积极有效的财政政策和稳健的货币政策，进一步扩大内需，促进经济增长；国有企业三年脱困目标基本实现，建立现代企业制度和高新科技产业的发展将使企业充满活力；西部大开发和加入世贸组织将带来无限商机。虽然消费、投资和净出口将可能会放缓，但是，内地经济仍将保持7%左右的高速增长。内地经济持续的高速增长将为香港带来多方面好处，是保证香港经济稳定增长的最大动力。

* 全球贸易环境 总体看，2001年世界贸易环境将逊于上年，全球贸易增长趋缓。主要是因为美国经济放缓，日本经济停滞不前，东南亚国家和地区的经济增长减速，消费需求相对减少。作为香港最大的贸易伙伴，中国内地也难以保持2000年的贸易增长速度。但是，欧洲经济向好，内地经济持续增长，加入世贸组织和西部大开发等，将使内地对外贸易保持较高水平，这有利于香港对外贸易保持稳定增长。

* 国际金融市场 2001年，国际金融市场存在动荡因素。股市方面，随著经济明显放缓，美国股市将持续调整。如果下调幅度过大，可能引发全球大部分股市剧烈动荡，香港股市也不能幸免。汇率方面，由于美国新仍然维持强美元政策，美元汇价基本稳定；欧元区经济好转，欧元将回归高位；日元受日本经济拖累，将在低位徘徊。由于港元实行联系汇率，汇率走势与2000年相若。利率方面，由于经济放缓，美国将进入减息周期，香港将会追随美国减息。

* 总之，由于内地以及与香港经济发展关系密切的美国、欧洲等地经济保持增长，会相应带动香港出口贸易、服务业和金融业的增长。

* 本地因素 香港经济发展的内在因素将会好于去年，并呈现健康稳定的成长。联系汇率制度下，在美联储三次降低利率后，香港高利率压力开始减缓，有利于经济的增长。内地加入世贸组织和西部大开发，有利于外资流入香港。在特区一系列稳定楼市政策出台后，消费者信心增强，楼市已渐趋活跃，逐步显现复苏迹象。随著香港经济的稳定增长，就业状况有望持续改善，通缩会逐步消失，消费物价将温和回升。伴随著企业效益的好转，已冻结2年的薪金开始解冻，大企业普遍加薪，将有效刺激内部消费需求。在上述一系列内外部有利因素的促进下，香港经济将出现稳定增长。

* 经济增长趋势预测

* 本地生产总值 2001年的经济在上年基数较高和全球经济减速的影响下，增长将放缓。由于内部因素好转，如果外部因素不出现重大变化，香港经济会出现4%左右稳定增长。

* 金融市场 由于美国股市不稳，2001年香港股市可能会出现较大的波动，但总体发展应该保持正常。香港的债券市场将继续健康发展，并保持稳定。利率在美国减息的带动下，可望继续下降约1个百分点。汇率可望保持稳定。

* 物价 随著经济持续好转，消费者信心增强，物价将止跌回稳，并出现小幅增长。

* 失业率 随著经济稳定增长和再培训的实施，失业率将趋稳。

* 主要行业 房地产业将趋于稳定，并有一定程度回升；旅游业在香港和内地双方共同推动下，将会保持增长；零售业随著经济稳定发展，会出现温和增长；航运业受全球经济放缓的影响，不会有大的增加；建诛业在建诛工程没有明显增加、建诛市场环境变化不大的情况下，不会有大的起色。

香港对外贸易形势

由于世界经济贸易增速加快，香港内外部经济环境显著改善，香港对外贸易在1999年恢复性增长的基础上，2000年出现多年来少有的高增长态势，成为2000年香港经济强劲增长的主要动力。2001年香港对外贸易将继续保持增长，但增长幅度将会减低。

* 2000年香港对外贸易增长强劲

* 商品进出口贸易高速增长

2000年，香港对外贸易总额为32307亿港元，增长17.8%，比历史最高水平的19年增长5.2%。其中出口15727亿港元，增长16.6%；进口16580亿港元，增长19%。2000年香港对外贸易的基本格局是进口、转口和港产品出口全面大幅增长，基本上都是过去七年来的最高增幅，说明已摆脱亚洲金融危机的阴影，进入实质性增长。特别是港产品出口一改过去4年大幅滑落的局面，出现较大幅度增长。

* 转口贸易增长强劲 香港的整体出口由转口和港产品出口两部分组成，其中转口额约占88.5%，港产品出口占11.5%。转口贸易主要是将中国内地商品转口至世界各国和将世界各国商品转入内地。由于外部市场环境改善和中国内地经济、进出口贸易的高速增长，2000年香港转口贸易强劲增长，总额达13917亿港元，增长18.1%，这是自1994年以来的最高增幅，比1999年增幅高出16.4个百分点。转口贸易额占香港整体出口额的比重进一步提高，由1999年的87.4%上升到2000年的88.5%。

* 港产品出口止跌回升,

2000年，香港本地产品出口扭转了自1996年以来的下滑局面，全年出口1810亿港元，实现了6.1%的增长，与1999年下降9.5%形成鲜明对比，但数量上仍仅相当于1995年的78%。香港本地制造业绝大多数已转移到内地，在中国加入世界贸易组织之后，这种转移还将继续进行，因此，香港本地产品出口下降趋势将会是长期的。

?港产品的出口结构主要以劳动密集型的纺织成衣、轻工和电子电器产品为主。其中出口额较大的商品有纺织及成衣866亿港元、电子电器433亿港元、首饰57亿港元、印刷品46亿港元、钟表57亿港元、塑料制品28亿港元，金属制品15亿港元。增长较快的有金属制品(81.8%)、电动机械(19.9%)、塑料制品(13.9%)。

* 外发加工贸易快速增长

香港的外发加工业务即港商在内地的加工贸易，是两地贸易的主要组成部分。2000年香港外发加工贸易快速增长，1-9月底，香港输往内地的外发加工估计货值为2052亿港元，比上年增长20.7%，占输往内地总货值的51.7%；由中国内地进口的外发加工制成品估计值为4158亿港元，增长19%，占从内地进口总货值的79.1%。

香港外发加工贸易额占到两地贸易总额的67.6%。这是多年来香港制造业大量迁移内地的结果。内地进一步完善加工贸易政策，对香港外发加工贸易的发展起到了积极的推进作用。

* 对主要国家地区出口全面增长

中国内地为香港第一大贸易伙伴，两地间的贸易额占香港贸易总额的38.9%。2000年，香港与内地贸易额达12580亿港元，增长19%。其中香港对内地出口5430亿港元，增长20.8%，高于香港整体出口增幅4.2个百分点；自内地进口7150亿港元，增长17.7%。

2000年，香港对亚洲、西欧、北美洲和大洋洲等传统出口市场全面增长。其中对亚洲出口增长20.4%，西欧增长10.4%，北美洲增长13.8%，大洋洲增长16.6%。

从国别和地区看，香港对美国、日本、英国、德国、台湾地区和新加坡的出口分别增长了23.2%、19.4%、12.7%、13.7%、20.8%和13.4%，增幅比上年均有大幅提高。

* 进口增长迅猛

2000年，香港实现进口16580亿港元，增长19%，而1999年则是下降3%。从地区结构看，内地是香港最大的进口货品供应地，占进口总值的43%，其他主要供应地依次为日本、台湾、美国、韩国和新加坡，分别占12%、7.5%、6.8%、4.9%和4.5%。进口增加的原因主要是转口增长加快和本地经济恢复增长、本地销售扩大。

* 2001年香港对外贸易将继续增长

香港是国际贸易中心，是中国内地对外贸易的重要桥梁，其对外贸易的发展趋势，既取决于世界经济贸易的增长，又取决于中国内地经济贸易的发展状况。展望2001年，世界经济将在调整中发展，中国经济将保持稳定增长，在这一大环境下，预计香港对外贸易将保持平稳增长的态势。

世界经济在调整中发展，香港对外贸易有一个稳定的外部环境。

2000年世界经济增长强劲带动了全球贸易的增长，是近10年来增长最快的一年，?国际货币基金组织预测，2001年全球经济增长速度将有所回落，但仍会保持在4.2%的较高增长速度，有利于全球贸易的持续增长。

2000年美国经济强劲增长，但第四季度已明显开始放慢。目前美国通货膨胀率仍被有效地控制，美国大公司并无出现严重亏损，联邦储备局已连续降息，调节宏观经济的利率杠杆正在发挥作用。一般的估计，美国经济将会实现软著陆，出现经济衰退的可能性不大，下半年有望恢复增长。美国经济放缓虽对消费开支会有影响，但预计只是消费开支增速减慢，对香港、内地价廉物美商品的进口需求影响较小。

2000年欧盟经济结构的调整加快，欧元区内出口旺盛，内需活跃，长期困扰欧盟的失业率问题逐步得到缓解，?欧盟委员会预测，2000年欧盟经济增长率为3.5%，预计2001年欧盟经济将保持平稳增长，但增速略为降低。

2000年日本经济复苏力度逐渐加强，的公共支出继续带动经济增长，消费者信心增强，企业收益有所恢复，投资有所增加，经济增长率实现1.5%的正增长。但日本经济中的一系列结构性问题仍未得到根本解决，2001年只会是一个温和的复苏年份，经济增长率可望维持1%-1.5%。

东亚经济已摆脱金融危机所带来的负面影响，在外需旺盛，内需逐渐扩大的带动下，2000年亚洲多数国家的经济增长保持良好的势头，韩国、印尼、新加坡、泰国、马来西亚、菲律宾的出口均保持两位数增长，对外贸易呈现大量盈余。东亚国家经济对出口的依赖性较强，个别国家政局不够稳定。展望2001年，东亚经济可望继续今年的走势平稳增长，但增速会略为回落。

* 中国内地经济持续增长，是香港外贸增长的重要保障

2000年，中国内地国内生产总值首次突破一丌亿美元大关，增长8%；进出口首次突破4000亿美元，增长31.5%，其中出口增长27.8%。2001年是中国第十个五年的第一年，预计国内生产总值将保持7%的增长，对外贸易增幅将有所回落，预计目标为8%。

中国内地将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，大力推进经济结构调整，促进投资和消费的进一步增长。2001年1月中国内地再次降低进口关税，平均税率从16.4%降至15.3%，同时继续完善各项鼓励出口的措施，有利于内地和香港对外贸易的增长。随著内地加入世贸组织和西部大开发战略的具体实施，内地对外开放进入一个新的时期，将给港商带来更多的商机。

* 香港经济的实质增长，是香港外贸增长的重要内因

香港经济自1999年第二季度开始恢复正增长，2000年香港本地生产总值更取得10.5%高增长，是自1987年以来的最大增幅。本地消费开支增长5.4%，投资增长8.8%，通货紧缩遂步好转，综合物价指数降幅明显收窄，失业率亦从1998年的6.3%降至2001年1月的4.3%，这表明香港经济已恢复正常发展。本地投资、消费趋旺，是香港进出口快速增长的原因之一。

2001年香港经济会继续保持增长，但升幅将放缓。预计本地生产总值增长4%，出口增长5.5%，香港经济的持续增长，是香港外贸增长的重要内因。

* 制约香港对外贸易发展的因素不能忽视

世界经济增长中存在著的一些不确定因素将直接影响香港对外贸易的发展。美国经济增长的走势还不明朗；世界石油价格还可能出现较大的波动；局部地区金融领域中的深层次问题尚未解决；区域贸易协定带来的贸易分流和贸易保护主义抬头，扭曲正常贸易，都可能影响香港的贸易增长速度。

加息预期的加息预期相关信息

中国联通投资分析

一、中国联通基本面分析：

1、最新财务数据指标：（ 08-09-30）

每股收益(元) 0.1940，每股净资产(元) 2.7000， 净资产收益率(％) 7.20 ，总股本(亿股) 211.9660 ，实际流通A股(亿股) 104.4194，限售流通A股(亿股) 107.5466 ，每股资本公积: 0.952 主营收入(万元):5367446.37同比增 3.85% ， 每股未分利润: 0.733 净利润(万元): 411203.19同比增 28.45% 1.849 ；

2、中国联通有利信息：

⑴12月12日 工业和信息化部部长、党组书记李毅中在出席国新办的新闻发布会时表示，现行的2G通信网基本满足了经济发展和人民生活的要求，但发展的潮流要向3G、4G方向发展。工业和信息化部根据综合考虑，将通过一定的程序在今年底、明年初发放3G牌照。

二级市场上，午后联通快速发力，已经成功翻红，截止13：17分，报5.75元，涨幅达1.95%,而其他小盘3G股大幅度上涨。中卫国脉(600640)、亿阳通信都大涨4%以上。

⑵公司是我国两大移动运营商之一。公司积极开拓增值业务，大力推广掌上股市等移动增值业务，其移动增值业务收入占服务收入比重不断增加，保持快速发展的良好势头。公司未来还有望从3G牌照发放和非对称管制政策中受益，发展前景值得期待。同时，近日华为与公司携手建设其全国第一个40G波分传送网络；该网络覆盖以北京为中心的华北五大主要城市，为公司开展高带宽业务固网和移动融合业务奠定了良好的基础。

从走势上看，该股近期在120日均线下方反复震荡，近日最终站上120日均线，后市一旦大盘转暖，有望随3G板块继续酝酿上攻，投资者可逢低关注。

⑶中国将在年内发3张3G牌照，届时总计将有8,000亿元人民币资金，会投向3G网络和服务。我们暂时不管该消息的可靠性如何，但是市场期盼已久的3G牌照推出确实已经到了随时落实的阶段。可以想像，一旦3G牌照开始发放，标志着3G产业进入到成熟运作阶段，相关通信类上市公司将大为受益。而作为A股上市公司中在3G领域拥有绝对话语权的中国联通（600050)毫无疑问值得我们好好关注。技术上看，该股近日震荡调整，股价已打至中期均线支撑位置，反攻行情一触即发，建议密切留意。

⑷据最新的国海证券研究报告披露，中国联通A股08、09年动态市盈率分别为18.58、16.41倍，09年PE略高于国际平均水平，PB为1.41倍，低于国际平均水平2.0，考虑公司未来将受益已推出或将可能推出的不对称政策，以及国内移动用户继续发展空间，长期有较大增长潜力，净资产收益率存在较大上升空间，看好中国联通未来的前景。

⑸中国联通备战全业务运营

华为技术有限公司昨日对外宣布，华为与中国联合网络通信有限公司携手建设其全国第一个40G波分传送网络。该网络覆盖以北京为中心的华北五大主要城市，为中国联通开展高带宽业务固网和移动融合业务奠定了基础。

目前，中国联通面临全业务运营的崭新需求，而固网移动融合的业务对网络带宽提出了更高的要求，40G技术成为解决网络带宽瓶颈的关键技术之一。构建一张40G波分传送网络，可以承载更多超宽带业务，更灵活地进行业务调度，以提高网络可靠性和业务发放效率，为其用户提供更多高品质全业务体验。

因此，中国联通将40G WDM商用试验工程作为今年基础网络建设的重点工作之一。经过严格的测试，华为凭借领先的编码技术、全球范围的规模应用和完善的工程服务经验等优势，成为中国联通第一个40G波分网络的主要供应商。

据悉，华为的40G波分产品已在欧洲、北美、亚太等地成功商用，部署了业界最长的无电中继40G商用干线。近日，华为宣布100G和100GE波分样机测试成功，成为业界唯一同时掌握100G和100GE技术的供应商。

二、中国联通股票盘面技术指标分析：

从600050中国联通目前的盘面K线形态和其它技术指标看情况还是好，该股虽然今天跌破了MA的5日均线，但股价受到10日均线的有利支撑，股价也刚好收在5日均线的下方位置，随机的KDJ指标的J线已经已经出现回头上行的迹象，KDJ指标的J线现在的数字是88.16左右；

但盘面的VOL指标和MACD指标的情况不是太好的的，从盘面看虽然MACD是在零轴以上的，但有逐渐走弱的迹象，目前MACD指标是0.03还在的强势区内，但组成指标的DIF和DEA已经紧贴在一起了，所以你可以密切关注MACD指标的DIF走向一旦DIF有效穿透DEA的话，那么MACD的趋势就是逐级下滑的情况，

从VOL看到今天成交量同比缩量，下午开盘后该股有三次明显的上攻动作，效果是很明显的，的，而且股价也上攻突破了10日均线的压制，尾盘半小时攻击力加强，该股主力强行上攻的意图显而易见，但看到的上挂的五档卖盘量也比较大，说明多空双方还有一轮搏杀的；

提醒你注意的是：结合KDJ/MA/MACD这三个指标看，该股的股价是介于涨跌的临界位之间，这样走势就完全取决于大盘的走势了，大盘向好则涨，反之则跌；

从沪市大盘今天的尾盘强攻的动作情况看，由于国家净益工作会议结束，可能会有重大的政策利好出台，所以可以判断周四大盘上涨的概率是75%的，所以中国联通的股价也会继续攀升的概率是85%，建议你持有为好。

三、股票盘面技术指标的应用：

1）在一般的情况下，快速EMA一般选6日，慢速EMA一般选12日，此时差离值（DIF）的计算为：DIF＝EMA6－EMA12

至于差离值（DIF）缩小到何种程度才真正是行情反转的信号，一般情况下，MACD的反转信号为差离值的9日移动平均值，“差离平均值”用DEA来表示.

计算得出的DIF与DEA为正值或负值，因而形成在0轴线上下移动的两条快速与慢速线，为了方便判断常用DIF减去DEA，并绘出柱状图。如果柱状图上正值不断扩大说明上涨持续，负值不断扩大说明下跌持续，只有柱状在0轴线附近时才表明形势有可能反转。

2）使用原则：

1.差离值（DIF）向上突破MACD时为买进信号，差离值（DIF）向下跌破MACD时为卖出信号.

2.差离值（DIF）与MACD在0轴之上时，市场趋向为多头市场，两者在0轴之下时则应获利了结。DIF和MACD在0轴以下时，入市策略应以卖出为主，DIF若向下跌破MACD时可向上突破，空头宜暂时平仓。

3.股价处于上升的多头形势时，如DIF远离MACD，造成两线间乖离率加大，多头应分批了结。

4.股价或指数盘整之时常会出现DIF与MACD交错，可以不必理会，只有在乖离率加大时方可视为盘整局面的突破。

5.不管是从“差离值”的交叉还是从“差离值柱线”都可以发现背离信号的使用价值。所谓“背离”就是在K线图或其他诸如条形图、柱状图上出现一头比一头高的头部，在MACD的图形上却出现一头比一头低的头部；或相反，在K线图或其它图形上出现一底比一底低，在MACD的图形上却出现一底比一底高，出现这两种背离时，前者一般为跌势信号，后者则为上升信号。

彭商强的主要成果

周二沪深两市高开，回补跳空缺口，随后金融、地产崛起，物联网、高铁、教育传媒等板块个股领涨，推动大盘止跌回升，尾盘有色金属、水泥、煤炭石油等接力上行，再度推升大盘，沪指收复5日均线，截止收盘沪指报收于2554.02点。

第一，虽然近期央票利率跳升，使得市场对加息的预期上升，但周二央票利率并未再度走高，基本上预示着加息预期的终结，货币政策偏向中性，局部宽松格局不变。第二，市场弱势压制了A股走好，欧美经济数据接连走差，欧洲债务危机悬而未决，世界经济面临二次探底的威胁，国际资本市场动荡，即将召开的美联储会议能否推出相关救市政策，将再次牵动全球资本市场神经，而未来欧美经济体乃至G20集团如何进一步取有效措施刺激经济增长避免世界经济二次探底，将在对欧美乃至世界经济增长产生关键性作用，也将决定着国际资本市场未来走势。第三，中国宏观调控逐渐收效，保经济政策加快落实，首先，房价上行趋势逐步得到遏制，面临拐点，但部分二三线城市房价过快上涨，使得继续加大楼市调控力度，确保楼市调控成果；其次，货币紧缩调控累积发酵，通胀上行的货币基础得到切断，物价上涨动力将减弱，同时近期原油等国际大宗商品价格回落，为我国控制通胀提供了有利条件，通胀回落可期，同时欧美经济复苏放缓，欧洲债务危机，压缩了货币紧缩调控的空间；最后，随着保障房建设用地问题、融资问题相继得到解决，下半年各地保障房建设加速推进；同时水利设施落后，气候异常导致旱涝灾害频发，中央已经明确了水利设施建设的重要，解决水利建设资金配套问题，各地水利设施建设正在快马加鞭进行；下半年中小企业融资逐步得到解决，私人部门投资将提速，开工率提升，这三方面将力保经济增速将三季度见底回升。鉴于上述情况，短期大盘仍将受制于市场影响，但市场价值已现，通胀回落大势已成，紧缩政策放缓定向宽松已现，大盘调整空间相当有限，一旦市场走稳，国内政策逐步明朗化，大盘将扭转弱势重新走好。

1、针对近期部分二三线城市房价有所上涨，新的楼市调控政策正在制订中。中国证券报记者22日了解到，各省（区市）正将辖区内各城市的房地产市场运行情况报送住建部，新一轮楼市限购名单最快8月底出炉。

2、新浪财经讯，8月23日消息，央行今天上午发行30亿元1年期央票，与上周相比，发行量减少20亿元，发行利率为3.584%，与上周二发行的1年期央票利率持平。分析人士对新浪表示，众多迹象表明，上周央票利率上行，只是一次微调，短期内央行应该无意提高基准利率。

3、上海证券报报道，在昨天举行的“2011中国海洋油气钻与工程装备高峰论坛”上，工信部装备工业司船舶处副处长王荣透露，工信部正在编制海洋工程装备中长期发展规划，将考虑通过基金或其他方式鼓励海洋勘探普查，鼓励引导社会资金投入并推动建立产业联盟。

4、上海证券报报道，在昨天举行的“2011中国海洋油气钻与工程装备高峰论坛”上，中国石油（601857）和石油化工工业设备协会前任副理事长赵志明在接受本报记者访时表示，《智能装备“十二五”规划》的三稿已完成，预计年内发布，其中将涉及数字油田与智能石化装备。

5、备受关注的新一代信息技术产业发展“十二五”规划已完稿，物联网“十二五”规划作为其中的重要组成部分备受关注。工信部科技司有关人士告诉中国证券报记者，物联网“十二五”规划正进入专家论证阶段，预计9月份召开部长办公会，最快将于当月出台。

6、上海证券报报道，中国银联最新数据显示，截至2011年6月底，我国金融IC卡累计发行接近1700万张。按人民银行部署，今年6月底以前，已全面完成所有银联直联POS终端的改造，所有IC卡均可在银联全部直联POS（商户刷卡终端）上使用。此外，中国银联正大力推动推动发行具社保卡和借记卡功能的金融IC社保卡，预计该产品今年内将在上海、广州、天津、重庆等地上市。

7、人民网消息，曾经困扰全国人民多年的跨地区转移就业社保接续障碍有望得到解决。记者今日从人力和社会保障部（下称人社部）办公厅获悉，人社部正在紧锣密鼓地推行全国社保卡统一工作，居民号将作为社保卡号，终身不变，新社保卡将全国通行，并且具有充值功能，可随时随地交纳费用。

8、中国证券报记者日前从环保部有关人士处获悉，《火电厂污染排放标准》8月底前后出台，该标准与早先公布的二次征求意见稿内容基本一致。此外，火电厂脱硝补贴电价政策年内或难以出台。

第一，欧美日纷纷取有效措施救市，国际资本市场走出恐慌逐渐走好，同时法德两国将共同提出成立欧元区经济、成员国实施财政平衡政策、征收金融交易税等建议，以加强欧元区经济治理，应对目前欧元区面临的债务和经济增长危机；而后续欧美如何取更有效的政策刺激经济复苏，将对欧美经济复苏起到关键性作用，也将对国际资本市场产生深远影响。第二，央行通过取连续上调存款准备金率和利率等各种手段收缩货币，切断通胀上升的货币基础；同时农产品（000061）供应逐渐恢复正常，疏导物流运输环境，严厉打击囤货投机，规范市场秩序，兴修水利设施，千方百计扩大各种生活物资特别是农产品供应；随着各种调控措施效果显现，下半年通胀将见顶回落。第三，调整经济结构，寻找新的增长动力源（600405），一方面，继续调控房地产市场，加大淘汰落后产能和节能减排力度；另一方面，加快保障性住房和经济性适用房建设，减弱房地产调控导致经济增速下滑，不断加大政策扶持新兴产业发展力度，引导要素向新兴产业合理配置，培育新兴产业成为经济发展重要驱动力。随着各种政策发挥作用，一旦通胀得到控制，经济转型加快进行，以及社保、产业资本等长线投资者积极入市，大盘中长期趋势向好不改。

作者关于全球金融市场运行的主要预测成果汇总如下： （1）2007年10—11月，关于国内股市在6 000点上下已经见顶的预测和“价值投资”板块清仓出局的提示； （2）2007年11月，关于中石油上市后的走势及其对大盘指数影响的分析； （3）2008年3月13日，以“别不好意思提‘熊市’”为题作文，率先承认股市已经转熊，同时建议全面清仓出局； （4）2008年7月，关于连续下跌6年之后美元已经见底，且即将迎来第一波幅度约30%反弹的分析； （5）2008年7月，在全球油价每桶看多到200、250乃至300美元的一片喧嚣声中，坚持国际原油价格已经见顶于每桶147美元； （6）2008年8月至年底，对美股指数未来走势的分析，尤其是关于必破万点及8 000点的预测； （7）2008年3—10月，对国内股市不断下跌的各大目标点位的具体分析及预测； （8）2008年10月16日，在大盘仍继续大幅下滑的过程中，关于国内股市房地产板块已经率先筑底并可以积极参与的分析； （9）2008年12月27日，应新浪财经博客邀请，对2009年全年大盘点位运行及最热门板块预测，认为2009年上证综合指数运行的上限点位就是120周线（8个月之后指数正好触及120周线掉头），同时指出有色类、房地产和科技股将是2009年最具上涨潜力的板块； （10）2009年1月14日，以“一阳定乾坤，多头思维正式开始”为题，对大盘指数开始强力看多； （11）2009年8月初，对上证大盘指数3 478点已经显现头部点位及金融、房地产、金属、煤炭四大板块均应清仓出局的提示；